22 июля 2019, понедельник, 19:01
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.Дзен

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

29 мая 2014, 08:40

Чувство внутреннего долга

Министерство финансов России приняло решение резко сократить программу привлечения займов на внутреннем рынке в 2014 году. Это следует из проекта поправок в бюджет на текущий год, который был внесен правительством в Государственную Думу.

Ранее предполагалось, что чистое привлечение, то есть за вычетом погашения, внутренних займов произойдет в объеме 485 млрд рублей. Теперь планируемый размер заимствований сократился в 3,6 раз, до 135 млрд рублей.

Если Госдума одобрит поправки в бюджет, правительство всего разместит бумаг на общую сумму 658,7 млрд рублей вместо планировавшихся 808,7 млрд, причем из них облигации на 200 млрд будут обменены на бумаги других выпусков — ранее такого в планах не было. Погасить долги по внутренним обязательствам планируется на 323,7 млрд рублей — тут расчеты Минфина не изменились.

Министр финансов Антон Силуанов и ранее говорил о том, что правительство в этом году сократит программу заимствований на внутреннем рынке — это позволяют сделать дополнительные доходы, которые образовались в бюджете. Согласно бюджетному правилу, дополнительные доходы могут быть направлены на замещение как расходов, так и заимствований.

Также Министерство финансов отказалось от планов выхода в 2014 году на внешний рынок заимствований — после начала кризиса на Украине цена кредитов была бы слишком высока. Ранее правительство планировало привлечь до 7 миллиардов долларов на внешних рынках. Эта сумма ничтожна в сравнении с федеральным бюджетом, но государство должно иногда занимать хотя бы небольшие суммы на международных рынках для того, чтобы игроки имели ориентир для оценки российских корпоративных долговых бумаг. Сейчас, очевидно, этот ориентир выглядел бы не слишком выгодно.

Внутренний долг — это все обязательства российского правительства перед гражданами и юридическими лицами, которые выражены в рублях. То, что он выражен в рублях — и преимущество, и недостаток.

 

Преимущество в том, что такие бумаги развивают внутренний финансовый рынок, позволяют игрокам прогнозировать свое будущее в связке с национальной валютой и ее устойчивостью. Недостаток внутренних заимствований в том, что они держатся на вере участников рынка в то, что государство не станет намеренно девальвировать национальную валюту. Очевидно, курс рубля зависит от действий правительства и ЦБ больше, чем от кого-либо еще, так что если государство внезапно решит не платить по долгам, оно просто уронит курс национальной валюты — в истории такое случалось неоднократно, в том числе и в России в 1998 году.

Таким образом государственные рублевые долговые бумаги и их популярность говорят о том, что инвесторы не только доверяют тому, что правительство вернет долги, но и верят в то, что рубль к моменту возврата будет в цене.

Внешний долг государства номинирован в иностранной валюте, а потому не может ни с того ни с сего обесцениться — правительство может в теории просто отказаться его выплачивать, но это чревато тем, что в обозримом будущем оно больше кредитов не получит.

В последние годы российское правительство делает ставку на перераспределение долга: если раньше внутренний долг составлял малую часть от внешнего, то теперь большая часть обязательств правительства номинирована именно в рублях.

В 2000 году, например, внешний долг России достиг своего максимума и превысил отметку в 150 миллиардов долларов. В этот же момент на внутреннем рынке правительство было должно около 580 млрд рублей — в тех ценах около 20 млрд долларов.

Сегодня внешний долг хоть и повысился после минимальных значений, достигнутых в 2012 году, но все равно невелик и составляет около 60 млрд долларов (не стоит обращать внимание на то, что он всего в 2,5 раза ниже, чем в 2000 — за это время экономика сильно выросла и тот же объем долга стал менее обременителен для страны). Внутренний долг же достиг небывалых размеров, почти 5,7 трлн рублей, то есть 171 млрд долларов в нынешних ценах.

Внутренний долг растет в России крайне высокими темпами: вот уже пять лет подряд он по крайней мере удваивается за каждые три года. Это особенно показательно на фоне того, как пренебрежительно российские граждане относятся к рублю, считая его недостойной валютой. Однако практика показывает, что инвесторы достаточно хорошо относятся к национальной валюте и доверяют как правительству, так и Центральному банку в вопросе ее стабильности.

Резкое сокращение программы заимствований на внутреннем рынке, скорее всего, объясняется традиционной бережливостью Министерства финансов.

 
Сергей Дробышевский

Доцент Института экономической политики имени Егора Гайдара, руководитель направления «Макроэкономика и финансы» Сергей Дробышевский считает, что решение Минфина объясняется тем, что после снижения курса рубля доходы от налогов, связанных с экспортом нефти и экспортной пошлиной ДПИ, значительно выросли. «Таким образом, объем доходов Минфина в этом году незапланированно ожидается больше, что, соответственно, снижает возможный дефицит бюджета», — сказал Дробышевский в разговоре с «Полит.ру».

Экономист Евсей Гурвич согласен, что новая политика Минфина вызвана исключительно увеличением доходной части бюджета за счет снижения курса рубля. «Благодаря тому, что курс доллара существенно вырос по сравнению с заложенным в бюджет уровнем, ожидается существенный рост доходов бюджета. Расходы остаются пока такие же, как предусматривалось изначально в бюджете. Соответственно у нас меньше необходимость в финансировании дефицита. Ожидается, что вместо предполагаемого законом о бюджете дефицита, будет профицит. Соответственно, нет необходимости в заимствованиях».

Впрочем, естественное желание сэкономить может также означать нечто иное. 

Сергей Дробышевский предположил, что один из скрытых мотивов для замедления наращивания внутреннего долга — стимулирование кредитования частного сектора. «В условиях повышения ставок на внутреннем рынке и ограниченных возможностей по предоставлению долевых средств, я думаю, что Минфин отказывается от заимствований в пользу того, чтобы долг стоил дороже и не мешал предоставлению займов, если есть спрос у частного сектора, в том числе на займы онлайн на карту», — считает экономист.

Российский рубль, который упал одновременно с разворачиванием кризиса на Украине, уже практически отыграл свое падение, что подтвердило предположения о том, что скачки курса были вызваны некими внутренними причинами, а вовсе не достаточно смешными санкциями, которые накладывают Соединенные Штаты и Европейский Союз.

Однако в устойчивости национальной валюты так или иначе возникли серьезные сомнения: население в январе успело скупить в обменниках несколько миллиардов долларов и евро. Теперь же государство, сокращая внутренние заимствования, как бы подтверждает предположения россиян о том, что рубль так и останется неустойчивой валютой.

Если Минфин теперь будет все меньше выпускать долговые бумаги, то у банков и крупных компаний сократится выбор между инструментами для вложения свободных средств. Сегодня государственные облигации достаточно активно скупают коммерческие банки и пенсионные фонды, они нуждаются в наличии «длинных денег», госдолг — идеальное с этой точки зрения вложение средств. Теперь инвесторам придется искать новые инструменты. Возможно, они будут более доходные, но вряд ли — более надежные, а это серьезный вызов для системы управления рисками коммерческих компаний.

Конечно, правительство не обязано отказываться от размещения облигаций, таким образом экономя бюджетные средства. Однако не стоит забывать о том, что любое решение Минфина влечет за собой те или иные последствия.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

19:04 Орешкин предрек прекращение выплат долгов по кредитам россиянами в 2021 году
18:29 В России набирает популярность новый вид туризма
18:23 Metallica даст концерт в «Лужниках»
18:16 В КБР погибли двое альпинистов из Петербурга
18:01 Опубликован экзит-полы по выборам в верхнюю палату парламента Японии
17:40 В Японии назвали дату подписания мирного договора с РФ
17:07 Иранские власти отказались отпускать россиян с британского танкера
16:35 СМИ сообщили о смерти президента Туркменистана
16:08 В Петербурге арестован ударивший двух человек ножом пассажир
15:48 Глава Siemens назвал администрацию Трампа «лицом расизма»
15:14 Появилась запись разговора иранских и британских военных с танкером
14:42 Мэр Кунгура пожаловался на активистов из-за маек в защиту местной спецшколы
14:18 Зеленский предложил лишить депутатов неприкосновенности
14:04 Летевший в Прагу Boeing вернулся в Москву из-за пожара
13:55 Зеленский рассказал о будущем премьере
13:40 Журналисты сообщили об избиении в клубе из-за плаката с митинга 20 июля
12:34 В Амурской области дожди размыли федеральную трассу
12:09 Изнасиловавшие россиянку в Барселоне вышли на свободу
11:45 Иран назвал новую причину задержания британского танкера
11:35 Появилась информация об экипаже задержанного в Иране британского танкера
11:07 На Сахалине за драку отправлен в отставку замглавы правительства
10:49 СК завел дело против бывшего страховщика МВД
10:29 В Подмосковье мужчина расстрелял своих соседей во время ссоры
10:12 Кандидаты в МГД предложили Собянину встречу
09:55 Великобритания собралась ввести санкции против Ирана после задержания танкера
09:26 Под Брянском при пожаре в доме престарелых погибли люди
09:10 На Украине стартовали досрочные выборы в парламент
20.07 18:54 Роспотребнадзор начал проверку после видео с полуголыми сыроварами
20.07 18:34 В Мосгоризбиркоме прокомментировали выступление Навального на митинге
20.07 18:19 Британский МИД вызвал иранского представителя после задержания танкеров
20.07 17:59 На Украине в «день тишины» завели девять уголовных дел
20.07 17:45 После критики Путина губернатор отчитался о выплатах из-за паводка под Иркутском
20.07 17:20 МВД Украины привлекло авиацию для поддержания порядка на выборах
20.07 16:55 SSJ-100 сел во Владивостоке c поврежденным стеклом в кабине пилотов
20.07 16:25 Российские авиакомпании увеличат количество чартерных рейсов
20.07 15:55 Навальный призвал митингующих выйти к мэрии Москвы
20.07 15:39 В «Слуге народа» определились с кандидатурой на пост председателя Рады
20.07 15:24 Дипломаты не смогли связаться с моряками РФ на задержанном судне в Иране
20.07 14:57 Федерация бокса России оплатит лечение Дадашева после боя в США
20.07 14:37 Митинг на проспекте Академика Сахарова в Москве собрал около десяти тысяч человек
20.07 14:19 На Ямале сошел с рельсов грузовой поезд
20.07 13:55 Правительство согласилось пойти на встречу родственникам заключенных
20.07 13:45 Чрезвычайный комитет Великобритании предостерег от захода в Ормузский пролив
20.07 13:20 Полиция зафиксировала более 600 нарушений перед выборами в Раду
20.07 12:57 Суд отправил под арест первого замначальника УФСИН по Самарской области
20.07 12:43 Грузинский канал вернет в эфир оскорбившего Путина ведущего
20.07 12:21 Власти одобрили создание портала с данными всех россиян
20.07 11:59 Врач оценил достоверность «состаренных» снимков в FaceApp
20.07 11:39 Минпромторг предложил перестать считать пиво алкоголем
20.07 11:11 В SpaceX объявили дату запуска корабля Dragon к МКС
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Киргизия Китай Коми Конституция Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Мемория Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Право Приморье Продовольствие РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия армия археология астрономия аукционы банкротство беженцы бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество землетрясение импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство православие преступность происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны социология спецслужбы спутники страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Кирилл Серебренников Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Компьютеры, программное обеспечение Книга. Знание ВИЧ/СПИД Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2019.