3 июня 2020, среда, 14:01
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.Дзен

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

26 августа 2015, 11:16

Почему рубль снова упал

Курс рубля
Курс рубля
Фото: profi-forex.org

Угнетенное состояние российской валюты, на первый взгляд, выглядит достаточно странно и малообъяснимо. Состояние торгового баланса России в первом полугодии текущего года достаточно хорошее, активное сальдо и в I-ом, и во II-ом квартале составляет по $44 млрд., поэтому, строго говоря, фундаментальных причин для девальвации рубля не существует. Однако курс рубля, после весеннего роста и стабилизации снова снизился, причем на достаточно большую величину, повторяя кульбиты прошлого года. И это, конечно, не может не вызвать сильного недоумения.

Напомним, что падение курса рубля, которое началось осенью прошлого года, и достигло своего пика в декабре 2014 года, было вызвано двумя факторами – обвальным падением цен на нефть и необходимостью погашать кредиты иностранным кредиторам. Эта необходимость возникла после введения секторальных санкций, из-за которых рефинансировать кредиты, как это обычно делалось раньше, было уже невозможно.

После того, как цена на нефть нашла свое дно, а основные выплаты по внешним долгам были произведены, падение курса рубля прекратилось, и он стал возвращаться на прежние уровни. С минимума в 69,66 руб./$ курс вернулся к уровню 49,18 руб./$ и, скорее всего, рубль продолжил бы укрепляться дальше. Но этому помешали два обстоятельства – покупка валюты в резерв Центральным Банком и начавшаяся выплата дивидендов по акциям российских компаний.

В начале мая 2015 года Центральный Банк России заявил, что он возвращается к прежней политике управления денежной массой, процентными ставками, инфляцией и валютным курсом, которая использовалась вплоть до 2012 года. Идея этой политики состоит в том, что ЦБ РФ постоянно покупает валюту в резерв, и при этом, автоматически, выпускает во внутреннее денежное обращение рублевую денежную массу. В зависимости от того, сколько Банк России покупает валюты, меняется предложение национальных денег и, соответственно, уровень процентных ставок на внутреннем денежном рынке, а также общий уровень цен и курс рубля относительно других валют.

В 2012 году от этой политики отказались (как оказалось, преждевременно) и ЦБ начал использовать совсем другой подход. Теперь он стал выпускать деньги в обращение путем предоставления кредитов коммерческим банкам, в этом случае регулятором спроса и предложения денег была процентная ставка. Считалось, что ее изменение может регулировать спрос на деньги со стороны хозяйственных агентов и, соответственно, внутреннюю инфляцию и валютный курс.

Правда, осознать, хороша эта политика или нет, «в мирное время» так толком и не получилось. Уже в начале 2014 года курс рубля стал проседать, а со второй половины года вообще стал резко падать. Пытаясь предотвратить это падение, ЦБ РФ начал активно повышать базовую процентную ставку, но это не помогло – доход от спекуляций на курсе рубля значительно превышал процентные платежи. Поэтому коммерческие банки продолжали брать кредиты в Центральном Банке, даже несмотря сверхвысокие ставки, спекуляциями на валютном рынке загоняли курс рубля все ниже и ниже. Зато агентам реального сектора, как раз из-за роста базовой ставки ЦБ, доступ к кредитам был фактически отрезан.

Это вряд ли та политика, которую должен проводить Центральный банк. Поэтому когда кризисные явления в российской экономике утихли, ему пришлось отложить процентную политику до лучших времен и вернуться к прежнему методу управления денежным обращением.

При этом, однако, переход к «новой старой» политике был вызван не только неудачей прежнего метода монетарного регулирования. Снова начиная покупать валюту в резерв, Центральный Банк решал вполне конкретные хозяйственные задачи. Во-первых, восстанавливал сильно сократившиеся за время кризиса резервы, во-вторых, создавал ресурс для спекуляций на валютном рынке, и в-третьих, удерживал курс рубля на заниженном уровне, тем самым дестимулируя импорт и стимулируя экспорт. И эта политика ему более или менее удалась, так как, несмотря на падение стоимостных объемов экспорта из-за снижения мировых цен на нефть и газ, сальдо торгового баланса России остается положительным.

При этом проводить политику заниженного курса рубля Центральному Банку стали помогать, как бы это странно ни прозвучало, иностранные инвесторы. Эта «помощь» стала особенно хорошо заметной во II-м и III-м квартале текущего года, когда акционерные общества начинают выплачивать акционерам дивиденды за прошлый год. После получения дивидендов многие из них, особенно нерезиденты, конвертируют полученные рублевые суммы в валюту и переводят их за границу. Такие операции происходит уже много лет подряд, но в этом году у них появилась некоторая специфика.

Так как валютная ситуация в России сейчас достаточно напряженная, то конвертация дивидендов, которая раньше сильного давления на валютный курс не оказывала, в настоящее время стала чуть ли не основным фактором понижения нашей валюты. Под ее влиянием рубль стал активно девальвироваться, что очень хорошо укладывалось в рамки текущей политики Центрального банка. Но кроме макроэкономических соображений, в этом поведении ЦБ есть вполне конкретное, микроэкономическое, содержание.

Спокойно глядя на еще одну резкую девальвацию, Центральный банк как бы говорит иностранным инвесторам: «Господа! Вы, конечно, можете делать с вашими деньгами все, что угодно, в том числе конвертировать их в валюту и выводить из страны. Но Центральный банк России считает, что сейчас это крайне несвоевременно. Хотя финансовое положение российских компаний вполне благоприятное и прибыль у них очень большая, тем не менее, валюты в стране не хватает, поэтому любая массовая конвертация рублевых доходов в валюту резко усилит напряженность на валютном рынке. Кроме того, было бы очень хорошо, чтобы ваши дивиденды все же остались лежать на балансе компаний-эмитентов, так как их выплата означает декапитализацию этих компаний, а как раз сейчас этого желательно избежать».

Поскольку Центробанк России считает, что в настоящий момент традиционные операции с дивидендами неуместны, то он и не стал поддерживать курс рубля в стабильном состоянии и, тем самым, помогать выводить капиталы из страны, хотя строго говоря, мог бы это сделать, временно прекратив покупать валюту в резерв. Поэтому те инвесторы, которые все же стали конвертировать дивиденды в валюту, делают это по «кризисному» курсу, выплачивая продавцам валюты своего рода штраф.

Разумеется, вслух произнести это никто не решается, но сама практика достаточно красноречива. Впрочем, некоторые руководители ЦБ РФ все же делают заявления отвлекающего плана, говоря, что сейчас стратегическая задача Банка России – это разорвать связку между курсом рубля и динамикой внутренних цен, нынешнее же состояние российской экономики – самое подходящее время для проведения подобного рода эксперимента. Так это или нет, покажет самое недалекое будущее – если рост внутренних цен удастся удержать под контролем, то тогда выбранная политика правильна; а если нет, то тогда, видимо, придется искать какой-то другой выход из сложившегося положения. 

Обсудите в соцсетях

Главные новости

13:39 Дело основателя «Омбудсмена полиции» Воронцова передали в СКР
13:29 В Хакасии полицейский сбил двух выбежавших на дорогу детей. В МВД это объяснили «работой мозга маленького ребенка»
13:09 Завод «Роскосмоса» будет выпускать лифты с голосом Гагарина
13:00 Последней едой погибшего 110 миллионов лет назад динозавра оказались папоротники
12:47 Артемий Лебедев, снявшийся в ролике RT в поддержку поправок в Конституцию, призвал не идти на голосование
12:16 Верховный суд Башкирии оправдал двух бывших полицейских по делу об изнасиловании дознавательницы
12:00 РНК опухолевых клеток позволит подобрать индивидуальную терапию
12:00 Новость из прошлого: 3 июня 2000 года — Дмитрий Медведев стал первым замглавы АП
11:22 В правительстве пообещали не штрафовать бизнес за невыполнение рекомендаций Роспотребнадзора
11:02 В Боткинской больнице в Петербурге произошел пожар. Погиб один пациент
11:00 Древняя пыльца рассказала об изменениях климата на центральном Урале
10:50 В России выявили 8,5 тыс. новых случаев коронавируса. Всего заболели 432 тыс. человек
10:42 Жительница Москвы, которая год не выходит из дома, потребовала 1 млн рублей из-за штрафов за нарушение самоизоляции
10:20 Древесные кольца пролили свет на историю Эдинбургского собора
10:06 Сенатор Сулейман Керимов подал иски о защите чести и достоинства к Forbes и «Ведомостям»
09:40 Мишустин поручил проверить указы по борьбе с COVID-19 на соблюдение прав россиян
02.06 21:43 Трамп обратился к властям Нью-Йорка с требованием ввести Нацгвардию из-за массовых беспорядков
02.06 21:06 Более 11,6 млн человек подписали петицию с требованием наказать убивших Джорджа Флойда полицейских
02.06 20:48 На пикетах против полицейского насилия полиция задержала 19 человек
02.06 20:05 Глава ДИТ Москвы заявил, что коронавирус был в столице еще в январе. Официально первый случай выявлен в марте
02.06 19:51 МВД просит суд запретить Варваре Карауловой выходить из дома по ночам
02.06 19:10 Родной дом Гитлера превратят в участок полиции за 5 млн евро
02.06 18:31 Смертник взорвался в мечети в Кабуле, есть пострадавшие
02.06 18:04 Сотрудники ФСБ предотвратили теракт в Чувашии
02.06 17:55 Журналистка Sputnik заявила, что полицейские обстреляли ее резиновыми пулями во время протестов у Белого дома
02.06 17:23 СК завел дело о фейках против жительницы Краснодара за пост в фейсбуке. В нем она хвалила мэрию
02.06 16:49 «Яндекс» и Сбербанк разделят совместные проекты
02.06 16:36 Поправки в Конституцию начали продвигать роликами про геев
02.06 16:08 Главреды «Эха Москвы» и «Новой газеты» заметили одинаковые жетоны у полицейских на пикетах в поддержку Азара. Они пожаловались главе МВД
02.06 16:07 «Должна защищаться с момента зачатия»: протоиерей Смирнов предложил законодательно защищать внутриутробных детей
02.06 15:33 На восстановление экономики РФ после пандемии потребуется 5 трлн рублей и два года
02.06 15:32 Суд продлил арест до конца лета бывшим полицейским, которые задерживали Ивана Голунова
02.06 14:53 РБК: Минэкономразвития хочет выдавать российский ВНЖ за инвестиции и покупку недвижимости
02.06 14:45 Ректор Сеченовского университета сдал положительный тест на COVID-19
02.06 14:28 В Якутии суд решил принудительно отправить шамана Александра Габышева в психдиспансер
02.06 14:20 «Зритель очень соскучился по любимым актерам»: российские кинотеатры откроются в июле
02.06 13:42 Расстрелявшего сослуживцев рядового Шамсутдинову обвиняют по еще одной статье
02.06 13:03 Журналисты Плющев и Фельгенгауэр пожаловались в СК на задержания во время одиночных пикетов
02.06 13:00 Сосуд в форме лебедя из китайской гробницы содержит три литра неизвестной жидкости
02.06 12:33 Пенсионер из Владивостока месяц держит голодовку в тюрьме. Его обвиняют в госизмене
02.06 12:00 Подгоревший две тысячи лет назад хлеб был выброшен в мусор, но теперь найден археологами
02.06 12:00 Новость из прошлого: 2 июня 2000 года — Святослав Федоров погиб в авиакатастрофе
02.06 11:50 В Новосибирске экс-начальница участковых подала в суд на МВД и Минфин. Она лишилась работы из-за скандала с планом по штрафам
02.06 11:26 Мэр Якутска назвала преследование шамана Габышева «избирательной карательностью»
02.06 10:39 В России за сутки зарегистрировали 8,8 тыс. новых случаев коронавируса
02.06 10:21 МВД будет выдавать госномера с трехзначными кодами регионов
02.06 10:20 Астрономы открыли гигантские магнитные пятна на горячих звездах
02.06 09:42 Globes: Абрамович купил самую дорогую виллу в Израиле за $64,5 млн
01.06 22:20 В Вашингтоне из-за беспорядков ввели комендантский час
01.06 21:58 Со 2 июня в Чечне откроют салоны красоты, жителям разрешат гулять в 500 м от дома
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Красноярск Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат Ростех Ростуризм СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Хакасия Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы бактерии банкротство беженцы бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес благотворительность блогосфера бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество здоровье землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коронавирус коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость нейробиология некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны социология спецслужбы спутники статистика страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Нижний Новгород Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олег Дерипаска Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 рейтинг Forbes Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT Microsoft NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks YouTube

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2020.